Fundamentos de finanzas con aplicaciones al mercado venezolano

PRÓLOGO

PARTE I Introducción a las finanzas

CAPÍTULO 1. Introducción Las empresas y las finanzas
Las familias, los individuos y las finanzas
División tradicional de las finanzas de las empresas
¿Quién es y qué hace el gerente de finanzas?
¿Qué lugar ocupa el gerente de finanzas en una organización?
Objetivos de una empresa
Compañías y asociaciones
Valor del dinero en el tiempo, valor presente y valor presente neto: una introducción
Ejemplo de aplicación del concepto de valor presente neto
Resumen
Referencias
Problemas propuestos

CAPÍTULO 2. Fundamentos teóricos
Introducción
Marco referencial
Las preferencias del individuo
El conjunto de oportunidades de inversión
El mercado de capitales
Inversión en activos reales en presencia de mercados de capitales
Teorema de separación de Fisher
Problemas resueltos
Resumen
Referencias
Problemas propuestos

CAPÍTULO 3. Aspectos contables
Introducción
Principios de contabilidad generalmente aceptados
Los estados financieros
El balance general
Estado de ganancias y pérdidas
El estado de flujo de efectivo
El flujo de caja financiero
Razones financieras
Proyecciones
Estados financieros ajustados por inflación
Resumen
Referencias
Problema
propuesto

CAPÍTULO 4. Instituciones, mercados e instrumentos financieros
Intermediación, actores y papeles en el mercado financiero
Índices de cotización
El mercado de capitales en Venezuela
La Ley de Mercado de Capitales
La Comisión Nacional de Valores
Instituciones establecidas en la Ley de Mercado de Capitales
Las sociedades de corretaje de títulos de valores
La Bolsa de Valores de Caracas
La Caja Venezolana de Valores
Las sociedades de inversión colectiva
Instrumentos regulados por la Comisión Nacional de Valores
Bonos de empresas
Papeles comerciales
Acciones
Las Joyas de la Bolsa de Valores de Caracas: Perlas, Rubíes y Esmeraldas
Otros instrumentos del mercado de capitales
Instrumentos derivados
Opciones
Contratos forward
Contratos de futuro
Canjes
Tamaño aproximado del mercado de capitales venezolano
Problemas del mercado de capitales venezolano
Perspectivas del mercado de capitales en Venezuela
La Bolsa de Valores de Caracas durante el control de cambio 2003-2004
Resumen
Referencias

PARTE II Valor presente neto y valoración de activos financieros

CAPÍTULO 5. Valor del dinero en el tiempo y valor presente neto
Introducción
Valor del dinero en el tiempo: valor presente y valor futuro
Valor presente neto
Definiciones de tasas de interés
Anualidades y perpetuidades
Perpetuidades constantes
Perpetuidades crecientes
Anualidades constantes
Anualidades crecientes
Efectos de la inflación en el cálculo de valores presentes
Comparación del valor del dinero en el tiempo con varias monedas
Problemas resueltos
Resumen
Referencias
Problemas propuestos
Apéndice: Regímenes cambiarios y paridad comercial y financiera
Tipo de cambio fijo
Tipo de cambio múltiple
Crawling-peg
Bandas cambiarias
Tipo de cambio flotante limpio
Ejemplos de teorías de la paridad comercial y financiera

CAPÍTULO 6. Valoración de bonos
Introducción
Tipos de bonos
Relación entre los precios de los bonos y las tasas de interés
Estructura temporal de las tasas de interés
Problemas resueltos
Teorías de la estructura temporal de las tasas de interés
Riesgo de incumplimiento de pagos
El riesgo país
Riesgo económico
Riesgo político
Las agencias calificadoras de riesgo
Prima de rendimiento de los bonos soberanos
Bonos y pago de impuestos
Cláusulas de rescate y derechos de conversión
Tipos de bonos emitidos por el gobierno venezolano
Letras del Tesoro
Bonos de la Deuda Pública Nacional Vebonos
Problemas resueltos
Resumen
Referencias
Problemas propuestos

CAPÍTULO 7. Valoración de acciones
Introducción
Conceptos iniciales importantes
Introducción a la valoración de acciones
Problemas resueltos
Cómo valorar las oportunidades de crecimiento
Índice precio/utilidad, acciones de crecimiento y de ingreso
Dividendos en efectivo, dividendo en acciones y división de acciones
Política de dividendos en Venezuela
Valor presente de los flujos de caja libres
Introducción a la valoración de empresas
Dos escuelas de pensamiento sobre estrategias de inversión en acciones
Los fundamentales
Los analistas técnicos
Problemas resueltos
Resumen
Referencias
Problemas propuestos

PARTE III Evaluación financiera de inversiones en activos reales

CAPÍTULO 8. Técnicas de evaluación de inversiones
Introducción
Otras técnicas de valoración
Período de recuperación del capital invertido o pay-back
Período de recuperación del capital invertido descontado
Tasa interna de retorno
Las restricciones del capital y el índice de rentabilidad
Problemas resueltos
Resumen
Referencias
Problemas propuestos

CAPÍTULO 9. Elementos de la evaluación de inversiones
Introducción
¿Qué se debe descontar?
Los flujos de caja
Los flujos de caja incrementales
El tratamiento de la inflación
El financiamiento del proyecto
Otros elementos de evaluación de inversiones
Opción de esperar
Escogencia de proyectos con vidas diferentes
Decisiones de reemplazo
Problemas resueltos
Resumen
Referencias
Problemas propuestos

CAPÍTULO 10. Manejo de la incertidumbre en la evaluación de inversiones
Introducción
Análisis de sensibilidad
Punto de equilibrio
Simulación de Montecarlo
¿Cuáles son las fuentes posibles de un valor presente neto positivo?
Resumen
Referencias
Problemas propuestos
Apéndice: Ejemplo de simulación de Montecarlo con el programa Crystal Ball

PARTE IV Relación riesgo-retorno

CAPÍTULO 11. Evidencia histórica
Introducción
La relación riesgo-retorno: la experiencia norteamericana
La relación riesgo-retorno: la experiencia venezolana
Inversiones en activos reales en Venezuela: el mercado inmobiliario
Resumen
Referencias
Problemas propuestos
Apéndice: Nota técnica sobre el cálculo del rendimiento y del riesgo en Venezuela
Instrumentos financieros
El dólar Cantv
Mercado inmobiliario en Venezuela

CAPÍTULO 12. Teoría de portafolios
Introducción
Rendimiento esperado y riesgo de un solo activo
Rendimiento esperado y riesgo de una cartera
El conjunto de oportunidades de inversión
Problema resuelto
Frontera eficiente, conjunto eficiente y portafolio óptimo
Portafolio de N activos
Riesgo único y riesgo de mercado
Selección de la cartera óptima
Eficiencia de los mercados de capitales
Psicología, finanzas y behavioral finance
Resumen
Referencias
Problemas propuestos

CAPÍTULO 13. Modelo de valoración de activos de capital
Introducción
Supuestos del CAPM
Derivación intuitiva del CAPM
Derivación rigurosa del CAPM
Propiedades del CAPM
Aplicaciones del CAPM
Algunas extensiones del CAPM
Evidencia empírica del CAPM
Arbitrage pricing theory
Problemas resueltos
Resumen
Referencias
Problemas propuestos

CAPÍTULO 14. Presupuesto de capital y endeudamiento
Introducción
Riesgo, retorno y presupuesto de capital
Betas sobre activos financieros
Estructura de capital
Efecto de la deuda sobre la valoración de proyectos
Problema resuelto CAPM en mercados emergentes
Resumen
Referencias
Problemas propuestos

PARTE V Productos derivados

CAPÍTULO 15. Los contratos forward y de futuro
Introducción
Los contratos forward y de futuro
Comparación de una negociación con contratos forward y de futuro
Los actores del mercado
Tipos de contratos y de mercados
Contratos y mercados de futuro en Venezuela
Mercado de non-delivery forward
Valoración de contratos forward y de futuro
Valoración de contratos de futuro sobre Letras del Tesoro del gobierno de Estados Unidos (T-Bills)
Valoración de contratos de futuro sobre Bonos del Tesoro del gobierno de Estados Unidos
Valoración de contratos de futuro sobre índices bursátiles
Valoración de contratos de futuro sobre monedas
Problemas resueltos
Resumen
Referencias
Problemas propuestos
Apéndice: Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios de Venezuela
Tipo de operaciones del mercado de físicos
Rubros negociados en Bolpriaven
Contratos existentes en Bolpriaven
Operaciones a término con pago anticipado
Certificados ganaderos
Titularización de activos
Operaciones de reparto sobre certificado de depósito

CAPÍTULO 16. Las opciones financieras
Introducción
Opciones de compra (calls) y de venta (puts)
Opciones europeas y americanas
Combinaciones de acciones y opciones
Principales usos de las opciones financieras
Activos subyacentes y mercados
Valoración de opciones europeas: la fórmula de Black-Scholes-Merton Paridad put-call
Problema resuelto
Comisiones y margen Warrants y opciones ejecutivas
Importancia de los productos y de los mercados derivados
El desarrollo de los mercados derivados en países emergentes
Resumen
Referencias
Problemas propuestos

SOLUCIÓN A LOS PROBLEMAS PROPUESTOS

GLOSARIO

ÍNDICE DE TÉRMINOS